城投债发行审核:晴雨表下的博弈
元描述: 详解城投债发行审批现状,分析交易所和协会审批通过数量变化,解读“终止”批文趋势,探讨弱资质主体发行债券获批难度,并对投资者关注的付息压力和到期压力进行解读。
引言:
在当前“资产荒”时代,城投债作为公司债供应主体的重要一环,其发行批文能否通过审核,已成为市场人士判断未来市场供给变化的“晴雨表”。 6月城投债审批通过数量整体提升,但表现分化,交易所审批通过规模明显抬升,而协会则有所下降。7月第二周,城投审核“终止”批文略有增加,通过批文有所减少,引发市场关注。本文将深入分析城投债发行审批现状,解读“终止”批文背后的信号,并探讨投资者在关注城投付息压力的同时,更需关注到期压力较大区域债券批文获批及贷款回表接续情况。
## 城投债发行审批现状:交易所强势,协会回落
6月城投债发行审批通过数量整体提升,但交易所和协会表现分化。 据信达固收首席李一爽统计,6月交易所审批通过规模明显抬升,而协会有所下降,交易所和协会审批时间均有所延长。剔除未披露注册进程债项和ABS债项后,6月交易所和协会对于城投发行审批分别通过41只和46只,分别高于5月的13只和42只;从拟发行规模来看,两者分别为718.5亿元和411.18亿元,其中交易所审批通过规模较5月增加563亿元,协会城投债审批通过规模较5月减少80亿元,表现分化。
交易所和协会审批时间均有所延长。 6月交易所城投发债审批天数为85天,协会城投发债审批天数为67天,均较5月增加15天。这可能与监管部门对城投债发行审批更加谨慎有关,也可能与近期城投债市场整体表现不佳相关。
## 弱资质主体发行债券获批难度加大
6月城投债净融资规模仍低于往年同期,其中交易所产品维持净偿还。 6月城投债共发行688只,合计发行规模4906亿元,其中交易所产品1870亿元,交易商协会产品3037亿元。城投债净融资规模为362亿元,明显低于去年同期的2192亿,其中交易所和交易商协会净融资分别为-59亿元与422亿元,均明显低于去年同期的997亿和1195亿。
这表明在城投新增融资延续高压态势下,弱资质主体发行债券获批难度仍将较大。 监管部门对城投债发行审批更加严格,同时投资者对城投债风险的担忧也加剧,导致弱资质主体发行债券获批难度加大。
## “终止”批文趋势:区县级平台受冲击
7月第二周,城投审核“终止”批文略有增加,通过批文有所减少。 据民生证券固收统计数据显示,7月第二周,交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次,交易所和DCM审核反馈的平均天数分别为99天、40天,环比来看7月第一周的数据,交易所审核反馈平均次数为1次,平均天数为284天。DCM审核反馈平均次数和平均天数未发生变化。
“终止”批文方面,截至7月14日,今年“终止”批文方面仍以区县级平台项目规模最多,达到1025亿元。 分省份来看,仍以发行量较大的江苏和浙江省为主,不过从“终止”项目占全部更新项目比重(终止率)来看,辽宁终止率最高(43%),其次为甘肃(5%)、重庆和安徽(4%)。
这表明监管部门对区县级平台的风险控制更加严格,同时也反映出区县级平台在融资方面面临更大的压力。 部分区县级平台由于自身资质较弱,在当前经济形势不佳的情况下,难以获得资金支持,最终导致项目“终止”。
## 投资者需关注付息压力和到期压力
在城投新增融资延续高压态势下,投资者在关注城投付息压力的同时,也需同时关注到期压力较大区域债券批文获批及贷款回表接续情况。 由于部分地区城投债到期压力较大,如果不能及时获得新的融资,将会面临偿债风险。投资者在选择投资城投债时,需要仔细评估项目的风险,并关注相关政策变化,以降低投资风险。
## 常见问题解答
1. 城投债发行审批流程是怎样的?
城投债发行审批流程一般包括以下几个步骤:
- 申请人向交易所或协会提交发行申请材料。
- 交易所或协会对申请材料进行审核。
- 审核通过后,申请人发布债券募集说明书。
- 债券发行完成后,申请人需要定期向交易所或协会报送财务报告等相关资料。
2. 哪些因素会影响城投债发行审批?
影响城投债发行审批的因素很多,主要包括:
- 项目资质:项目是否符合国家相关政策,项目建设的必要性和可行性等。
- 财务状况:申请人自身的财务状况,包括资产负债率、盈利能力、现金流等。
- 担保措施:申请人是否提供了有效的担保措施,例如抵押、质押等。
- 市场环境:当时的市场环境和利率水平等。
3. 投资者如何判断城投债的风险?
投资者在判断城投债的风险时,需要关注以下几个方面:
- 发行主体:发行主体的财务状况、偿债能力、项目风险等。
- 债券条款:债券的利率、期限、担保措施等。
- 市场环境:当时的市场环境和利率水平等。
4. 投资者如何规避城投债风险?
投资者可以采取以下措施来规避城投债风险:
- 选择优质发行主体:选择财务状况良好、偿债能力强的发行主体。
- 关注债券条款:仔细阅读债券条款,了解债券的利率、期限、担保措施等。
- 分散投资:不要将资金集中投资于某一个城投债,而是要分散投资于多个城投债。
- 及时止损:当发现投资的城投债出现风险时,要及时止损,避免更大的损失。
5. 未来城投债市场将会如何发展?
未来城投债市场的发展趋势将会受到以下几个因素的影响:
- 监管政策:监管部门对城投债发行的监管政策。
- 经济形势:宏观经济形势和利率水平等。
- 投资者信心:投资者对城投债的风险偏好和投资信心。
6. 如何才能获得更多关于城投债的信息?
投资者可以从以下几个途径获得更多关于城投债的信息:
- 官方网站:交易所和协会的官方网站。
- 专业机构:专业的债券评级机构和投资咨询机构。
- 财经媒体:财经媒体的新闻报道和分析文章。
## 结论
城投债作为公司债供应主体的重要一环,其发行审批现状反映了监管部门对城投债风险控制的态度,也反映了市场对城投债风险承受能力的变化。投资者在投资城投债时,需要关注发行主体、债券条款、市场环境等因素,并及时关注相关政策变化,以降低投资风险。未来,城投债市场的发展将受到监管政策、经济形势、投资者信心等多个因素的影响。
## 关键词: 城投债,发行审批,终止批文,付息压力,到期压力,风险控制,投资策略,市场趋势。
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